为何利率手段在宏观调控中如此失灵?

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国家统计局局长邱晓华表示,本次宏观调控取得明显成效。宏观经济正在朝着宏观调控的预期目标发展。国民经济今年上半年保持快速增长,增幅为9.7%;财政收入保持30%以上增长,企业利润保持40%以上增长,城乡居民收入继续改善,国家外汇储备继续增加。经济生活中一些结构性矛盾,如产业不协调、投资与消费关系以及国际贸易等正在朝着解决的方向发展(新华网7月20日报道)。
在宏观调控取得明显成效的同时,我们可以看出,在宏观调控所采取的措施中,国家没有动用利率这个宏观调控手段。在一个市场经济体制国家里,利率手段与再贴现率、公开市场业务被称为宏观调控的三大手段,特别是利率手段,可以说是在宏观调控中运用频率最高,几乎达到了每一次宏观调控都必用的地步。可以说,这次宏观调控中,关于是否加息的争论一直伴随着前一段宏观调控的整个阶段。就是到现在,加息与否,还一直在争论不休。
笔者不由的想起了前几年为了抑制通货紧缩,国家采取的宏观调控措施。那时,为了启动经济增长,国家连续六次利用利率手段,调低存贷款利率。调低储蓄利率,是为了刺激居民消费,拉动经济增长;调低贷款利率,是为了减少投资人成本,鼓励投资,拉动经济增长;同时,居民储蓄利率的调低幅度大于贷款利率的调低幅度,增大了存贷款利差,增加了银行赢利空间,鼓励银行加大贷款发放,拉动经济增长。然而,没有达到预期效果,居民储蓄依然居高不下。靠利率手段进行宏观调控失灵了。最后,国家不得不采取扩大财政、信贷总量的办法来拉动经济增长。也正是这种办法才带来了巨大的负作用,这就是去年以来的经济结构局部过热,通货膨胀出现矛头的问题。
这次宏观调控主要使用的还是控制财政、信贷总量的办法,才实现了目前的效果。我国的宏观调控在没有使用利率手段的情况下,能够实现宏观调控目标,再一次说明了利率手段在宏观调控中的失灵。这次利用财政、信贷总量调控经济过热苗头,同样带来了一些不可忽视的问题,已经暴露出有急刹车的迹象,已经对一些正常企业的生产经营造成了严重影响。
在一个发达国家离开利率手段就能够达到抑制通货膨胀和启动经济增长的目的是很难想象的。被称为金口玉言、地球上影子总统的美国联邦储备委员会主席-格林斯潘,他调控经济的主要手段就是利率。格林斯潘犹如一个高明的调音师,当美国经济的琴弦崩得太紧或显得太松的时候,他便赶紧对利率进行调整,以使美国经济始终保持和谐的最佳音调。由于格林斯潘灵活自如、适时、适度地利用利率杠杆的作用,每一次对经济的负面影响都不大。
为什么利率手段在我国宏观调控中如此乏力,又一次次失灵呢?根本原因在于我国市场经济体制不健全、不完善,不能够有效地传导利率变动的信号,经济运行中微观元素对于利率反映不灵或者迟钝。由于这个根本原因,使得加息或者减息解决不了目前中国经济出现的问题。就拿目前来说,加息根本不起作用:中国有相当多的企业借钱的时候根本就没想到要还,根本不考虑利率的高低;过热行业的利润率远远大于平均利润率,少量的加息根本不可能抑制这些过热行业的投资冲动,反而可能使一些本来就不发展的行业受到更大的限制;在这种情况下,使得中央银行在是否加息问题上处于两难境地,如果只增加贷款利息的话,银行的存贷利差更大,银行的放款冲动可能更大,就有可能进一步加大投资,而如果存贷款利息一起升呢,则有可能存款总量更大,消费更难带动。
因此,要避免每一次宏观调控对于经济负面影响的出现,就必须运用利率、再贴现率和公开市场业务等间接调控手段,少用或者说不用目前的财政、货币信贷总量调控手段。而要想使利率等间接调控手段发挥作用,就必须加大改革力度,进一步完善我国的社会主义市场经济体制,特别是要加大国有企业改革,改变目前盲目投资、不讲效益的状况;加大投融资体制改革,减少国有投资,增加民间投资比例。尽快构造成熟市场经济的微观细胞。
只有这样,利率等间接调控经济运行的手段才能够真正发挥作用,才能彻底杜绝“硬着陆”情况的出现。

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